合星财富怎么样?谈谈“十九大”对未来资产配置的启示

2017-11-30
  合星财富怎么样?合星用专业、严谨的服务宗旨,为每一位投资者带去最大的财富收益与安全。合星财富经验十九大从中发展不为人知的商机。
合星财富怎么样?谈谈“十九大”对未来资产配置的启示-合星金控官网|第三方投资理财
  随着十九大的落幕,中国经济运行逐渐步入下一个阶段,迎来从简单经济增长崇拜走向看重质量的新时代。考虑到我国的政治经济体制,要理解中国经济的运行方式,透视未来资产的可能变动方向,必须高度重视中央的施政逻辑。因为中央的施政逻辑直接决定了政府的政策行为,而政府行为影响到中国经济增长的方式和路径的选择,同时也深切的关系到未来投资机会可能出现的领域。
 
  核心观点
 
  合星财富基于对未来政策的猜想与推演,对债券类资产维持相对中性的判断,坚持以票息策略为主。商品类资产未来将呈现趋势性分化的格局,农产品的配置价值将优于工业品。股票类资产在2018年将会有较好的表现,2018年周期股(与传统经济周期一致)和成长股都可能有机会,而消费股未来长期都将有机会。但特别需要注意的是:
  1、未来1-2年周期股的机会将越来越小。主要原因是目前中国经济增速仍有底线,周期类企业盈利大概率仍将保持稳定,但经济增长动力的切换导致其估值难以大幅提升。
 
  2、成长股的机会将越来越大。因为“补短板”的重要性上升,当“去产能”政策逐步完成,拓展经济新动能将成为未来的重点。但未来在什么产业,在什么时间点爆发,还具有一定的不确定性。建议关注半导体、互联网、航空与物流、文化传媒、医疗保健、生物科技、环保、软件、电子元件、汽车零部件、通信设备等行业。
 
  3、消费股仍将是未来长期可以布局的主题。这符合中国经济转型成消费型经济体的政策方向,且“衣食住行医娱”和经济周期不一致,因而消费股具备较好的防御性特征。
 
  合星财富怎么样?今天为大家带来两轮相似经济周期下政策措施的对比
 
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  1995-1996年,我国经济逐步放缓,产能过剩问题日益暴露,埋下了多重风险隐患。1997年,亚洲金融风暴席卷中国、泰国等地,打破了亚洲经济急速发展的景象,中国金融市场也受到严重冲击,出现了股、汇齐跌现象。1998年,中央通过行政手段终止了过剩行业的重复建设,推进下岗分流,兼并破产落后企业的措施来化解经济发张过程中需求不足、产能过剩的难题。1999年开始,中央采取金融政策兜底做法来防范系统性风险的发生,成立了四大资产管理公司,通过债转股和资产剥离等方式解决四大国有商业银行的上万亿不良资产问题。2000年,政府为拉动国内的内需市场,陆续出台房地产市场化政策。2001年,我国成功加入WTO,开拓了更广阔的外需市场。最终于2002年,受益于供给端出清和全球经济复苏的共振,我国实现了总需求曲线上移,经济正式进入繁荣周期。
 
  对比1995-2002年的“供给侧改革”,2016年开始的供给侧改革在背景和政策路径的选择上都有着大量的相似之处。2013-2014年,我国经济增长速度持续放缓,但政策仍然重点强调稳增长,对过剩产能问题采取拖字诀,迟迟得不到有效的解决。2015年,股市杠杆牛风险爆发,同时引发了资本外流、外汇储备骤减1万亿的风险事件,股汇双杀的情境再次出现。2016年,同样为解决企业债务问题、同时降低金融系统性风险的目标下,政府再次提出供给侧改革。首先对上游企业进行“去产能”、“去库存”,使得上游行业供需结构改善,企业的盈利得以修复,化解了一部分国有上游企业的债务问题;同时由于银行坏账率下滑,金融机构的资产负债表也在持续改善;地方政府在融资政策的限制下,放缓了加杠杆的增速,因而中国未来发生系统性风险的概率在逐渐下降。十九大后,中国经济将步入新阶段,未来政策将除了进一步深化防范重大系统性风险的政策外,政策推进的重心将由做减法(“去产能“、“去库存”)向做加法(“补短板”)转移,以创新来夯实经济增长的质量、同时经济增长向内生性需求转化。未来产能过剩行业将继续受到产业政策、环保压力的限制,而战略新兴产业将面临历史发展机遇。
 
  基于政府执政逻辑,未来投资领域的猜想
 
  由于从大类资产收益走势上看,大类资产运行逻辑与中央施政逻辑具有很高的相关性,那么深入理解中央施政逻辑就显得尤为重要,可以从以下三方面理解2016-2020年中国政府的执政逻辑:第一,政策内容和目标;第二,经济运行的方式;第三,投资机会出现的领域。
 
  因此,合星财富基于对未来政策的猜想与推演,债券类资产维持相对中性的判断,仍以票息策略为主。商品类资产将呈现趋势性分化的格局,农产品的配置价值优于工业品。股票类资产2018年将会有较好的表现,2018年周期股(与传统经济周期一致)和成长股都可能有机会,而消费股长期都有机会。
 
  但特别需要注意的是:1、未来1-2年周期股的机会将越来越小。主要原因是目前中国经济增速仍有底线,周期类企业盈利大概率仍将保持稳定,但经济增长动力的切换导致其估值难以大幅提升;2、成长股的机会将越来越大。因为“补短板”的重要性上升,当去产能逐步完成,拓展经济新动能将成为重点。但未来2-3年什么产业爆发,什么时间点爆发,还具有一定的不确定性(建议关注半导体、互联网、航空与物流、文化传媒、医疗保健、生物科技、环保、软件、电子元件、汽车零部件、通信设备等行业);3、消费股仍将是未来长期的主题。这符合中国经济转型成消费型经济体的政策方向,且“衣食住行医娱”和经济周期不一致,因而消费股具备较好的防御性特征。
 
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