合星财富靠谱吗?资产负债下的券商资管如何突围?

2017-11-09

合星财富靠谱吗?这是每一位投资人第一次接触合星想要了解真实答案提出的疑问。您可以带着这个问题继续阅读下文寻找答案。今天小编带来的资讯是“资产负债下的券商资管如何突围?”,此信息与投资人息息相关。

合星财富靠谱吗?资产负债下的券商资管如何突围?-合星金控官网

从管理规模的数字变化上,不难感受到券商资管“寒气”扑面——今年二季度以来,之前高速飙升的券商资管规模出现连续的快速下滑。在业务的实际操作中,这种压力来得更为明显。去通道、去杠杆进程仍在持续,券商资管主动压缩规模和套利资金被动出逃并进;债市行情波动,导致年内固定收益类产品收益表现不佳,进一步减弱了券商资管原有的专业优势。负债与资产端两头承压,是券商资管当前必须要面临的阵痛。

然而看起来很惨淡的市场行情,在业内人士眼中或许也没那么差。更多机构尝试以牺牲短期的规模和收入,来换取主动管理的彻底转型。这不仅将解决通道业务大比重、低费率所带来的低毛利率业务现状,也对券商资管的完善客户服务体系、提高投研能力、强化产品创设能力提供了契机。落实在具体业务上,全品类资产、多策略产品正成为券商资管的主流;但这同时也对综合的管理能力提出了更高的要求。

规模增长“急踩”刹车

跟随合星财富小编一起回顾近一年以来券商资管的规模变化,以今年二季度为转折点,呈现了对比鲜明的两个阶段。在此之前,券商资管的增长势头惊人。今年3月底时,券商资管达到18.77万亿元的历史新高。但从今年二季度起券商资管规模开始出现持续下滑,至二季度结束,环比减少6740亿元;三季度继续萎缩7228亿元。截至今年9月底,券商资管业务总规模为17.37万亿元,已经低于去年底的水平。

政策的转向正是导致券商资管尤其是通道类业务“变天”的最关键原因。自2012年资管新规颁布,行业迎来定向资管业务投资范围放开等一系列的政策松绑,券商资管就一直保持着高速发展的势头,尤其是通道业务进入爆发式增长。但从2015年开始,监管层加大对资管业务的全面监管力度。尤其是去年以来,监管层去通道、去杠杆和清理资金池业务的进程快速推进,对券商资管之前的模式造成了冲击。

负债端的阵痛与转机

谈及券商资管今年有多难做,来自负债端的压力首当其冲,这是目前合星财富最新了解的信息。作为券商资管目前占比最大的金主,越来越多的业内人士却表示,银行的钱不好拿了。

目前,银行依然是券商资管最重要的资金来源,规模在整体占比中可达到五成至九成。过去两年的流动性极为充裕的情况下,券商资管从银行拿钱不用费心,这些钱正是来自于快速流转套利的同业资金。但是随着监管风向的变化,尤其是银监开始对同业套利、理财空转等违规违法行为进行严查,各家银行的同业资金开始收紧,甚至出现赎回原有的集合、公募等资产,引发了市场同业负债的持续紧张。

然而,负债端也并非只有压力,转机也正悄然来临。转机的一大趋势是,银行端资金的诉求发生变化。“我们今年一个最直观的感受是,银行也在转向。之前在同业上很容易赚到钱,现在受阻后也需要转型,也有做收益率的需求。所以,银行今年对券商比较友好;门没有那么难进,产品没有那么难上架。”某券商资管的高管笑言。

目前,银行处于缺负债、缺优质资产的尴尬境地中。由于存款利率与市场利率差距拉大,银行零售端的存款流失严重;同业端方面,同业存单、表外理财都受到监管的较大影响,同业理财规模大幅缩减。银行更多依赖于居民与企业的零售端,预期收益率随着市场利率也在不断抬升,这导致银行当前的负债资金少且贵。

另一方面,现在市场上的优质资产较为缺乏。在偏紧的货币环境与政策环境下,债券投资中做收益的几个重要策略都受到了不同程度的制约;在政府加强房地产市场调控与规范地方举债的政策措施下,非标资产在今年新增也偏少。“在这样的局面下,现在银行要做高收益,除了做纯债,还必须要做多策略产品,配置高收益的ABS、转债等资产,来覆盖成本,尽可能提高收益。”

想要利用当前的转机继续做好同业,上述券商资管的高管强调,最关键的是产品的持续业绩。从目前与银行方面的交流情况来看,对于产品、公司、策略、基金经理等各方面的考核极为严格。当前,不再是券商资管通过激励、尾佣来搞定银行的时期;而是需要通过业绩,实现客户、销售渠道、管理人共赢的时期。

转机的另一大方向是,高端理财与零售客户方面也在同步加码。上述高管就透露,年内已经开始加大零售客户的力度,目前仍以银行柜台为主。尽管券商营业部也有渠道优势,但从客户的特点来看,券商营业部的客户风险偏好更高、股票操作经验较丰富,对于券商资管类产品的匹配度不及银行理财客户。

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多策略产品成趋势

无论从政策导向还是行业趋势来看,券商资管的发展主线非常清晰,即加快主动管理的转型。但知易行难。如何做好主动管理,合星财富用业内人士更直白的表述来解释,即打造券商资管的核心竞争力,也就是“干点别人干不了的事”。

齐鲁资产管理公司董事长章飚表示,在近两年的业务发展中,逐渐发现机构客户和高端客户越来越不满足于单项资产的管理,希望资管机构能够提供一站式资产配置服务,实现多元化的、均衡的配置,进而分散风险,并提高长期收益的可持续性。

依据国外的发展经验,资产配置将成为资产管理机构的核心能力;公司未来也将以多资产、多策略产品为代表,向全品类资产配置转型。事实上,从市场整体情况来看,以“权益+股票/量化”的多策略产品已是当前市场普遍采用的策略。这背后的重要背景是,大部分银行都有配置债券,但权益的配置比例相对较低,多策略会是券商资管的独特优势。

多品类多策略产品对投研、管理和市场运营能力提出了更高要求。这需要资产管理机构有宽广的投资能力圈,对各类别资产都有覆盖和积淀;在各资产下的子策略,也都需要经得住有效性的严格检验,保证彼此之间的相关性越低越好。同时,科学的配置模型和因应市场变化的调整能力也必不可少。

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